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2017年，在全球主要经济体周期性回升和中国经济转型不断取得进展的共同作用下，中国的经济增长在平稳回落中表现出了较强的韧性。

第三，加强国际合作，实施国际汇率波动和短期国际资本流动的全球管理。美元本位制对中国的有利之处在于：我国通过先贬值后钉住的汇率政策，再加上稳定的社会环境和廉价劳动力等有利条件促进了外国直接投资及来料加工产业的快速发展。

世界经济重心从美欧向亚洲转移的趋势在全球金融危机后还将延续或加快。并通过社会保障体系的建设和消费信贷、教育信贷促进本地消费和经济的可持续发展。促进以人民币为载体的亚洲国际金融市场体系的发展，将有效缓解新兴市场经济体快速增长的国际储备资产需求给美国金融市场施加的压力。21世纪以来全球外汇储备30%与80%分别由中国和发展中国家持有。在全球范围实现资本的有效配置。

第二种观点认为亚洲新兴市场与大宗商品出口国金融欠发达(Caballero, Ricardo J., Farhi, Emmanuel, Gourinchas Pierre-Olivier, 2008a。为了维持英镑的国际地位，英国货币当局要求殖民地使用100%的英镑作为准备金（Fischer,1982），由英国政府对储备支付利息（Shannon,1951。另外，外汇市场主要货币日均交易额占比，环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）提供的国际贸易结算货币占比，以及主要货币在国际债券市场、国际外汇衍生产品市场所占比重等都从不同侧面反映主要货币的国际使用程度。

在1996-2010年期间，美国经常账户累计赤字是6.98万亿美元。美元本位制对中国的有利之处在于：我国通过先贬值后钉住的汇率政策，再加上稳定的社会环境和廉价劳动力等有利条件促进了外国直接投资及来料加工产业的快速发展。全球范围需要防范的是金融集团通过市场操纵或垄断在不改善资源配置甚至导致资源配置扭曲的情况下获取高额利润。二、最低目标：通过人民币国际计价功能的开发摆脱美元体系的不稳定伤害 从改革开放30余年的货币政策实践来看，中国曾经是美元本位制的最大受益者和铁杆支持者。

其实，中美之间的相互依存关系是史无前例的，如果出现这种局面中国首先会遭受重大损失。前者减少了15.89%，后者增加了17.63个百分点。

第三，加强国际合作，实施国际汇率波动和短期国际资本流动的全球管理。同时大幅度提升企业和金融机构的全球资源配置能力和国际竞争力。英镑在世界贸易结算与支付中占到60%的份额。其与全球化1.0版最大的不同在于新型国际分工体系。

储备货币将由多个大经济体的货币构成，并且鼓励符合条件的高成长大国的货币加入其中，使国际货币体系能够拥有坚实而稳定的动态经济基础。国际储备货币或国际储备资产的收益性或其保值增值的能力很大程度上取决于发行国的经济增长潜力、金融体系配置资本的效率，以及国内资本市场对国际资本的开放。国际储备货币之间具有一定竞争性，从而有助于发行国遵守相应的货币纪律。举例来讲，缅甸在殖民地时期（1886-1937年）提出建立中央银行的要求一再被英国压制，直到1952年缅甸独立四年后才得以建立自己的中央银行（Turnell，2005）。

或者就是分裂为多个由统一财政支撑的地区性小欧元。美国和欧洲需要约束消费或福利开支，提升劳动生产率和可贸易产品生产能力以实现两者之间的动态平衡。

图1显示，与1985-1995年贬值期美元储备份额曾下降至45%的情况相比，本世纪美元贬值期间，其外汇储备份额并没有出现显著下降。虽然随着美联储退出QE政策，美元已步入3-5年升值期，但是如果花旗集团（2010）总结的美元十年熊市、五年牛市的规律（如图1红线所示）得以延续的话，2018年前后开启的美元十年熊市对中国而言会变得较为凶险。

与理想的全球银行功能相比较，美国这家全球银行存在三大问题。全球银行可持续发展的内在逻辑要求通过发行债券承担吸收存款功能的中央政府能够分享企业和金融机构全球投资获取的高额回报（利差收入）以弥补其营运成本（比如为保护国家海外经济利益的海外驻军支出）。谈到美元单极时，人们必定会问欧元扮演什么角色，为什么不提美元与欧元的双极体系？欧元未能很好扮演国际储备货币，帮助美元分担需求压力。金融抑制政策的基本特征是政府人为压低资金成本，补贴固定资产投资，以促进工业化和GDP增长。其实，加入SDR只是人民币国际化路途上的一道风景，让我们赶路时感到一时的娱悦，但前面仍有高山峻岭等着我们去翻越。总结美国经验教训和中国人口众多、规模巨大并处在中等发展水平的特殊国情，在推进经济金融强国建设的过程中需要特别重视财富以及财产性收入更平衡的分配，以及以促进东道国经济健康发展的方式分享其高成长的重要性。

美国过度强化军工和金融等为其全球霸权服务的战略产业，削弱了可贸易产品的生产，导致30余年来长期存在贸易逆差和全球银行日益严重的资不低债（海外债务总额大于海外资产总额）。从目前欧洲经济与政治态势来看，欧元面临很大麻烦，前景并不乐观。

其外在标志是在于政府拥有国际公信力并实现国家信用AAA等级。第二，美国政府对本国跨国企业与金融机构的资本收益征税的能力受到挑战。

其核心在于构建内在稳定机制亚洲地区性金融市场与金融产品的发展需要以一种价值稳定的货币为载体，并且以保护私有产权为主要特征的法律制度作为基础性的制度环境。

进入 潘英丽 的专栏 进入专题： 人民币国际化 。过去30年全球经济发展呈现出多极化的明显趋势。三、最高目标：建成经济金融强国，扮演全球银行角色 国际货币发行国某种意义上扮演着借短贷长的地区银行或全球银行功能。英国在英镑平稳退出方面已经提供了成功的历史经验，相比英镑，美元仅仅是局部地区的退出，通过中美之间的货币合作和中国与亚洲主要国家之间的货币合作，这是替换是完全可以平稳实现的。

但是，人民币崛起本身是否会替代美元，并对美国国债市场形成冲击？笔者认为，中国如果采取激进的资本账户开放政策，会对美国国债券市场形成不稳定冲击。国际货币发行国作为全球银行的功能在于：为全球经济活动提供短期流动性。

这是因为人民币钉住美元的联系汇率制度以及由此引起的美元储备积累为美元的国际地位提供了重要支持。人民银行的改革逻辑是放弃汇率稳定目标，推进让市场供求决定汇率的市场化改革，取消外汇管制，完成官方储备转变为民间外汇资产的分散化过程，并提高货币政策的自主权。

总结美国经验教训和中国人口众多、规模巨大并处在中等发展水平的特殊国情，在推进经济金融强国建设的过程中需要特别重视财富以及财产性收入更平衡的分配，以及以促进东道国经济健康发展的方式分享其高成长的重要性。而当代新型国际分工体系则是以价值链不同环节的全球布局为纽带的垂直分工体系。

这在很大程度上与中国在跨国公司全球产业链布局中处在加工组装环节的贸易中介地位有关。但是，央行这一改革逻辑存在理想主义色彩。就实体经济层面而言，美国、欧洲与亚洲需要共同做出调整，只是调整的方向与重点有所不同。因此，构建多极化的国际储备货币体系是国际货币体系改革最具现实意义的方向。

因此，人民币国际化与中国建成经济金融强国是同一过程，人民币成为国际货币是金融强国内在品质的外在表现。第二，资金的低成本以及金融对银行体系的过度依赖导致有抵押品的房地产、制造业和地方政府基础设施建设出现严重泡沫和低效率。

或者就是分裂为多个由统一财政支撑的地区性小欧元。全球经济的多极化趋势客观上要求国际储备货币的多极化与之相适应。

以购买力平价计算的GDP全球占比数据来看，美、日和欧盟所占份额已从1980年的60.26%下降到2011年的44.37%。国际储备货币发行的过程，是发行国利用其资本账户和对外资产负债表进行期限转换的过程。